天鲜优配复牌跌停后，白银基金，逼近涨停

【导读】国投白银LOF复牌跌停后快速拉升天鲜优配

中国基金报记者忆山

12月29日，国投白银LOF复牌后出现大幅波动，直线跌停后又快速拉升，二十分钟左右逼近涨停，随后震荡回落。截至午间收盘，二级市场报价2.746元，涨幅达8.8%，溢价率为34.06%。

近期，受大涨的白银带动，资金持续涌入国投白银LOF，该产品份额规模大涨，12月24日、25日单日增长的流通份额连续超过1亿份。截至12月26日收盘，流通份额超29.6亿份；流通规模超60亿元，与月初相比增长超24亿元。

产品二级市场价格也出现剧烈波动，12月22日至24日天鲜优配，国投白银LOF连续三日涨停，溢价率攀升至68.16%；12月25日至26日，又连续两日跌停，溢价率回落至不足30%。

国投瑞银基金也频频通过风险提示、早盘停盘1小时、限购等措施，试图对市场进行降温。12月2日以来，已发布了17份风险提示或停复牌相关公告。在最新公告中，国投瑞银基金称，该产品二级市场价格明显高于基金份额净值，投资者如果盲目投资于高溢价率的基金份额，可能面临较大损失。

国投瑞银基金指出，该基金二级市场的交易价格，除了有基金份额净值波动的风险外，还会受到市场供求关系、系统性风险、流动性风险等其他因素的影响，可能使投资者面临损失。

目前，国投白银LOF A类份额单日申购、定投金额限额已从500元降至100元；C类份额则已暂停申购。国投瑞银基金曾称，后续还将调整A类基金份额申购限额。

对于近期套利资金的疯狂涌入，南开大学金融学教授田利辉认为，这集中反映了在特殊产品机制与亢奋市场情绪交织下出现的价格扭曲。套利交易本应是金融市场平抑价格偏差的“稳定器”，但在此案例中，由于套利流程存在数日时滞，加之限购令大资金难以有效参与，这套机制已然暂时失效。

“对普通投资者而言，这看似是机会，实则是险境。你瞄准的是溢价套利的蝇头小利，却暴露在白银价格暴跌与溢价瞬间崩塌的双重炮火之下，近乎火中取栗。”田利辉表示，金融投资的第一要义是管理风险，而非追逐“海市蜃楼”。真正的投资，应建立在认知清晰、风险透明的资产之上，而非此类脱离基本面的投机符号。普通投资者应恪守能力圈原则，远离这种复杂且畸形的博弈。

白银市场方面，在续创历史新高后，12月29日，白银价格短期出现大幅下跌，现货、期货白银均一度跌破80美元/盎司关口，随后又震荡回调。截至发稿，双双再次回到80美元/盎司之上。